ВВП Китая в 2023: прогнозы и реальные цифры

Облигации специального назначения

ОСН сыграли ключевую роль в поддержке экономического роста во время пандемии. Инструмент для местных органов власти по сбору денег, SPB предназначены для финансирования инфраструктурных проектов, долги которых могут быть погашены за счет генерируемого ими денежного потока.

Квота SPB на 2022 год осталась такой же, как и в 2021 году, и составила 3,65 трлн юаней, хотя в эту цифру было включено 200 млрд юаней на рекапитализацию местных банков. Общая сумма была немного ниже рекордных 3,75 трлн юаней, выделенных в 2020 году, когда квота выросла на 74% по сравнению с 2019 годом, чтобы дать местным властям больше финансовой мощи для поддержки своей экономики в условиях первой волны COVID-19.

Однако в августе Госсовет санкционировал дополнительную эмиссию SPB на сумму более 500 млрд юаней, выделенных из ранее не использованных квот, в результате чего общая сумма за год составила более 4,15 трлн юаней.

Ван из UBS заявила, что ожидает небольшого увеличения основной квоты SPB до диапазона от 3,7 трлн до 3,8 трлн юаней в 2023 году.

Экономисты Citic Securities заявили, что ожидают, что новая квота SPB вырастет до 4 трлн юаней, поскольку стабилизация экономики станет проблемой в 2023 году. Для снижения давления на бюджетные доходы на уровне местных органов власти необходима экспансионистская налогово-бюджетная политика, пишет команда во главе с Мин Мином, в ноябрьской записке.

Но экономисты Sinolink Securities заявили, что расширенный выпуск SPB в 2022 году ухудшил долговые риски на уровне местных органов власти и может привести к тому, что общий коэффициент долга местных органов власти превысит порог в 120%, который центральные власти рассматривают как красный флаг. В результате новая квота SPB на 2023 год будет немного меньше, чем в этом году, пишут экономисты во главе с Чжао Вэем в ноябрьском отчете.

«Самый большой риск заключается в том, что местные органы власти будут вынуждены погасить основную сумму долга и проценты по долгам в то время, когда их доходы от продажи земли снижаются», — сказала Фэн Цяобинь, заместитель директора отдела макроэкономических исследований Исследовательского центра развития. По ее словам, некоторые населенные пункты, изо всех сил пытающиеся найти способы погасить ОСН, могут попытаться использовать средства из государственного бюджета, чтобы восполнить этот пробел, добавив, что власти должны внедрить правила, чтобы предотвратить это и смягчить влияние сокращения продаж земли на фискальные операции.

Экономисты и источники, связанные с местными фискальными системами, заявили, что есть опасения по поводу отсутствия подходящих инфраструктурных проектов для финансирования SPB, что также может привести к тому, что политики сохранят увеличение квоты на 2023 год на низком уровне.

Доходы от выпуска SPB должны быть использованы для проектов, которые соответствуют критериям правительства и могут принести достаточный доход для погашения долга, сообщили источники Caixin. Но многие населенные пункты приукрашивают свои проекты и фабрикуют прогнозы доходов, чтобы получить одобрение на инвестиции, даже если они не соответствуют критериям, чтобы достичь целей. В этом году некоторые местные органы власти даже инвестировали миллионы, а иногда и миллиарды юаней в строительство карантинных объектов COVID с небольшим потенциалом для получения дохода, сообщал Caixin ранее.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Авторы: Ю ХАЙРОН, ЧЖАН ЮКУН, NIKKEI Asia

Коронавирус побеждённый?

В течение последних недель китайское правительство сообщило о более чем 20 мерах по ослаблению политики «нулевой терпимости» к коронавирусу. Это позитивный сдвиг в такой закостенелой политической системе, как в Китае. Это маленькие шаги могут привести к началу процесса постепенного открытия экономики уже весной 2023 года.

Следует отметить, что снятие коронавирусных ограничений не является панацеей. Положительный эффект от данного шага проявится не сразу. Учитывая опыт других стран, можно сказать, что будет зафиксирован рост числа заражений после открытия экономики, на фоне этого временно снизится предложение рабочей силы и появятся некоторые ограничения, связанные с мобильностью населения.

Поэтому, вероятно, рост ВВП Китая в первых трех кварталах 2023 года снова будет ниже исторического среднего значения, но в 4-м квартале темпы начнут ускоряться и продолжат эту тенденцию в 2024 году.

Как Китай докатился до таких проблем?

В прошлом году впервые за 20 лет население Китая сократилось. Мало того, КНР отдала пальму первенства по численности населения Индии. И если верить прогнозам учёных, дальше будет только хуже. Скорее всего, Китай сейчас на пике по численности населения, а до конца 21-го века он будет терять людей.

Рис. 1. Прогноз численности населения Китая. 

Власти Китая виноваты сами

В прошлом веке население Поднебесной росло очень быстро: с 1950-х по 1970-е годы оно увеличилось на 50%. Но экономика страны не поспевала за рождаемостью, не хватало еды и других товаров. Тогда Компартия и заложила «бомбу замедленного действия»: для борьбы с перенаселением она ограничила рождаемость одним ребёнком на семью. Причем такое ограничение действовало целых 40 лет. И очевидно, что это была ошибка.

Чтобы население любой страны не сокращалось, женщины в среднем должны рожать минимум двух детей – это называют коэффициентом воспроизводства. А в Китае долгое время этот коэффициент был равен 1. Очевидно, что тренд на депопуляцию запущен, причем чтобы его переломить, может потребоваться еще 40 лет. 

Кстати, 50 лет назад, кода Китай только ввел ограничения, почти 20 лет ситуация в демографии не менялась. Похоже, Компартия упустила момент, когда нужно было отменить свои жёсткие меры. И теперь у Поднебесной огромная демографическая дыра, которая только растёт.

Бюджетный дефицит

Поскольку денежно-кредитная политика оказала лишь ограниченное влияние на стимулирование спроса и роста, внимание все больше уделяется роли налогово-бюджетной политики. CEWC пообещал поддерживать активную фискальную политику в 2023 году и заявил, что она будет «более жесткой», но данные показывают, что больших стимулов может не быть, и что рост долга местных органов власти остается проблемой

CEWC пообещал поддерживать активную фискальную политику в 2023 году и заявил, что она будет «более жесткой», но данные показывают, что больших стимулов может не быть, и что рост долга местных органов власти остается проблемой.

Китай традиционно удерживает свой бюджетный дефицит в пределах 3% от ВВП, уровень, который долгое время считался потолком, который не следует нарушать. Но это соотношение подскочило до 3,6% в 2020 году с 2,8% в 2019 году, поскольку правительство увеличило расходы и инвестиции для поддержки экономического роста в условиях пандемии COVID-19. Коэффициент упал до 3,2% в 2021 году, а цель на 2022 год, установленная в марте, заключалась в том, чтобы вернуться к доходности до 2,8%, что предполагало сокращение дефицита бюджета на 200 миллиардов юаней (28,6 миллиарда долларов).

Несмотря на меньший дефицит, центральное правительство нашло ресурсы для увеличения расходов, используя около 1,4 трлн юаней (200 млрд долларов) неизрасходованных средств из бюджетов предыдущих лет и примерно 1,65 трлн юаней в виде прибыли, переданной государственными учреждениями, такими как центральный банка для предоставления дополнительной фискальной поддержки, включая возврат налога на добавленную стоимость предприятиям.

Но в связи с неопределенными экономическими перспективами на 2023 год на фоне ожиданий замедления роста экспорта и непредсказуемости того, как домашние хозяйства и предприятия отреагируют на снятие ограничений из-за COVID, экономисты подсчитали, что коэффициент бюджетного дефицита снова превысит 3% в 2023 году.

Хотя эта цифра не будет опубликована до ежегодного собрания Всекитайского собрания народных представителей, запланированного на март, аналитики ожидают, что правительство установит немного более высокое соотношение дефицита к ВВП, чтобы поддержать восстановление экономики.

Дин Шуан, главный экономист Standard Chartered по Китаю и Северной Азии, предполагает, что коэффициент бюджетного дефицита будет чуть выше 3%. Учитывая, что казна местных органов власти была значительно ослаблена, центральное правительство должно взять на себя больше ответственности за дефицит бюджета, сказал он на семинаре, проведенном China Wealth Management 50 Forum (CWM50) в ноябре.

Bank of America и UBS прогнозируют соотношение 3%, в то время как Capital Economics оценивает его до 3,2%.

Рост ВВП и потребление

В течение последнего месяца страна демонтировала пандемические ограничения и отошла от политики нулевого уровня COVID, которая действует с начала 2020 года. Этот разворот повысил ожидания того, что рост ВВП восстановится в 2023 году, когда жизнь вернется в нормальное русло, потребители снова увеличат расходы, и сбои в работе портов, фабрик, магазинов и ресторанов прекратятся.

Прогнозы экономистов по росту ВВП в следующем году варьируются от всего лишь 3%, согласно последней оценке лондонской Capital Economics, до 5,8%, согласно Standard Chartered, при этом консенсус-прогноз в обзоре Bloomberg News составляет 4,8%. Потребление будет основным индикатором, за которым нужно следить, чтобы оценить, насколько хорошо будет развиваться экономика.

Ограничения COVID обрушили внутренний спрос, поскольку многие предприятия и фабрики были вынуждены закрыться во время карантина, а неопределенность в отношении рабочих мест, заработной платы и рынка недвижимости заставила потребителей сократить расходы и увеличить сбережения. По данным Национального бюро статистики, в ноябре розничные продажи упали на 5,9% в годовом исчислении, усугубив падение на 0,5% в октябре.

Хотя ограничения, связанные с COVID, снимаются, волна новых случаев заражения может привести к тому, что потребители будут проявлять осторожность в отношении выхода на улицу и трат в краткосрочной перспективе, написали экономисты инвестиционного банка UBS во главе с главным экономистом Китая Ван Тао в отчете от 6 декабря. Тем не менее, по мере использования отложенных сбережений и высвобождения спроса, скорее всего, произойдет восстановление потребления и услуг, но оно может быть не таким сильным, как в середине 2020 года, во время первой волны пандемии

Ограничения, введенные в связи с COVID за последние два года, вероятно, нанесли долгосрочный ущерб балансам домохозяйств и малых компаний, для восстановления которого потребуется время

Тем не менее, по мере использования отложенных сбережений и высвобождения спроса, скорее всего, произойдет восстановление потребления и услуг, но оно может быть не таким сильным, как в середине 2020 года, во время первой волны пандемии. Ограничения, введенные в связи с COVID за последние два года, вероятно, нанесли долгосрочный ущерб балансам домохозяйств и малых компаний, для восстановления которого потребуется время.

Прогноз ВВП Китая на 2023 год

Экономика КНР определяет геополитическое влияние государства, а еще – задает тренд роста или падения общемирового ВВП. У коллективного Запада сложилась дилемма: как обеспечить взаимовыгодное сотрудничество с КНР, не дав Пекину стать новым гегемоном – вместо слабеющего Вашингтона.

Между тем, страны G7 озабочены желанием Китая упрочить свои позиции в мире. США еще при Трампе развязали торговые войны с Поднебесной, а Евросоюз не поделил финансовые интересы в странах Азии и Африки. Наряду с этим эксперты отмечают явные и неочевидные перекосы в экономике КНР, что может привести если не к краху, то к сильным потрясениям.

Сейчас многие эксперты и международные организации сходятся в том, что экономика КНР восстанавливается от последствий пандемии быстрее, чем ожидалось. ВВП Китая в 2022 году составил около 121 трлн юаней, что эквивалентно 17,9 трлн долларов, прибавив 3%. Хотя власти страны планировали 5-процентный рост, достигнутые результаты можно назвать обнадеживающими.

Минимальный уровень оценок на будущий год – 5%, и нет сомнений, что планку легко преодолеют.

Официальный прогноз

Ли Кэцян, возглавляющий Госсовет КНР, заявил о цели добиться 5%-го роста. Кроме того, в марте 2023 года он сообщил, что поставлена цель создать 12 млн рабочих мест, а также обозначил приоритеты: восстановление потребления, увеличение доходов населения.

Чтобы поддержать спрос, предполагается выпуск гособлигаций на общую сумму 4 трлн юаней (бюджетный дефицит вырастет на 3%). Если официальный прогноз сбудется, ВВП Китая за 2023 год в долларах (без учета инфляции) составит около $18,8 триллионов.

ВТО

В своем докладе Организация анализирует не только будущее экономики КНР, но и пристально смотрит в настоящее. По ВВП Азии в целом предсказан рост в размере 4,2% в 2023 году. Нетрудно догадаться, что значительный вклад обеспечит именно Китай. Однако глава ВТО Нгози Оконджо-Ивеала отмечала и риск противостояния КНР и США: это может стоить глобальному ВВП падения на 10%.

Всемирный Банк

Если в начале года ВБ давал Китаю довольно скромный прогноз – всего 4,3%, то в апрельском обзоре цифра другая – 5,1%. Основой роста Всемирный Банк видит внутренний спрос, преимущественно на услуги. Среди шагов, которые должно предпринять китайское правительство, ВБ называет адаптивную кредитно-денежную политику и структурные реформы.

МВФ

Международный валютный фонд дает позитивный прогноз ВВП Китая в 2023 году: рост на уровне 5,2%, или треть от прироста общемирового ВВП. Отмечается ожидаемый вклад КНР в мировую экономику после отказа от «нулевой терпимости» к ковиду. Восстановление традиционных торговых цепочек позволит и другим странам азиатско-тихоокеанского региона перейти к росту.

Однако МВФ отмечает и ряд рисков, для преодоления которых рекомендует перейти к структурным реформам. К неизбежным изменениям Фонд относит постепенное увеличение пенсионного возраста, рост пособий по безработице и по болезни, разгосударствление капитала.

Что интересно, по подсчетам МВФ, рост экономики КНР на 1% обеспечивает прирост другим странам в размере 0,3%. Всё дело в торговле – в нормальной ситуации рост взаимного товарооборота приносит выгодны обеим сторонам.

Другие эксперты

Практически все эксперты и мировые финансовые организации считают, что рост ВВП Китая в текущем году составит не меньше 5%:

• По версии Goldman Sachs, прирост ВВП КНР в 2023 году составит 6%. Предыдущий прогноз был ниже – 5,5%.
• Банк Societe Generale (в обзоре CNBC) предсказывал рост 5,8%, а Morgan Stanley (там же) – 5,7%.
• ING Bank еще смелее в своих прогнозах – 6,5% к концу 2023 года.
• Рейтинговое агентство Moody’s в марте предсказало рост ВВП Китая в 2023 году в размере 5%.

Таким образом, китайскую экономику в этом году ждет неминуемый рост – вопрос лишь в точных цифрах.

По самым пессимистичным оценкам, цифра достигнет 18,8 трлн долларов, а по самым оптимистичным – 19,1 трлн. ВВП на душу населения в Китае в 2023 году составит, соответственно, от 13,4 до 13,6 тысяч долларов. И это немного (что объясняется численностью населения) – меньше среднемирового, хотя и выше российского показателя.

Что интересно, если рассматривать валовый продукт каждой отдельной провинции Китая, то из расчета на душу населения он сильно отличается:

Новости »

Биржа и казино: 15 ошибок = 15 правил | Ян Арт. Finversia

Российский рынок продолжает рост

Объем золота в ETF снизился на 49 тонн в феврале

НРД не будет предоставлять информацию об иностранных бумагах

Фонды прямых инвестиций владеют 28 тыс. компаний для дальнейшей перепродажи

Годовая чистая прибыль ZTE выросла на 15,4%

Цены на нефть падают в ходе торгов

Рынок акций США открылся в минусе

Kering и EssilorLuxottica рассматривают покупку Marcolin

В ходе IPO Reddit намерен привлечь до $748 млн

Британским профессиональным инвесторам разрешили торговать криптовалютными активами

Elliott отказалась от приобретения Currys

Чистая прибыль Petrobras упала на 24% в IV квартале

Сектор недвижимости

Одним из ключевых факторов замедления китайской экономики в 2022 году стал спад на рынке жилья. За первые 10 месяцев уходящего года рынок жилья пережил худшую коррекцию за всю историю наблюдений.

Власти КНР в ноябре сообщили об инициативах, направленных на поддержку сектора, что означает, что Пекин пытается нивелировать негативный эффект от спада на рынке недвижимости.

Новые меры начали выходить за рамки поддержки спроса на жилье и прямо направлены на решение проблемы финансирования застройщиков. С учетом этого можно сказать, что возможна некоторая стабилизация и замедление темпов спада активности на рынке, что уменьшит давление на экономический рост в 2023 году.

Рожать просто некому

А еще в стране дефицит женщин. Раньше, когда можно было вырастить только одного ребёнка, китайцы предпочитали мальчиков: мужчина более «экономически выгоден», да и традиции в Китае весьма патриархальны. А вот девочек рожать не хотели: если пол был «не тот», делали аборт. Причем масштаб этого был настолько шокирующий, что власти даже запретили заранее узнавать пол ребенка. Но и это не особо спасло ситуацию. Так что теперь, спустя 30 лет, китайцев на 30 млн больше, чем китаянок. И даже если всех до одной китайских женщин «разберут», то 30 млн одиночек никуда не денутся. Разве что приедут искать жену в Россию. 

Рис. 3. Гендерный разрыв в Китае. 

Можно уже покупать?

По прогнозам, китайская экономика будет восстанавливаться умеренными темпами в первом полугодии и ускорится концу года. На этом фоне следует ждать и восстановления акций китайских компаний с исторических минимальных значений.

Если все идет к открытию китайской экономки, может уже начать скупать все подряд? Можно, но только, если осторожно, и небольшими порциями. Несмотря на заявления властей КНР о начале отмены коронавирусных ограничений, радоваться раньше времени мы бы не стали

Ограничения будут сниматься, скорее всего, постепенно, и не во всем Китае, а в его отдельных регионах.

Стоит понаблюдать последует ли за этим всплеск заболевших коронавирусом, и как, в этом случае, власти будут реагировать. Если возврата к жестким ограничениям не будет, можно продолжить докупать акции китайских компаний. По нашим ожиданиям взрывной рост на китайском фондовом рынке может случиться в конце зимнего сезона, после празднования Китайского Нового года. Именно на этот период можно планировать активные покупки китайских бумаг, но только в случае нормальной эпидемиологической ситуации в стране. А пока продолжаем наблюдать.

Что будет с экономикой Китая в 2023 году

Одно из крупнейших государств мира сталкивается с большим количеством вызовов, среди которых – старение населения, перенаселенность городов, геополитическая напряженность вокруг Тайваня.

Аналитики считают, что рост китайской экономики будет, но сохранятся и проблемы:

По мнению Economist Intelligence, экономика КНР должна найти ответ на 3 вызова:

1. 1. Первоначальный импульс роста после отмены коронавирусных ограничений может закончиться.
   2. Лишь несколько секторов промышленности показали бурный рост экспорта: росли отгрузки за рубеж автомобилей и электротехнического оборудования. Остальные отрасли на пороге кризиса перепроизводства.
   3. Отмечается нарастающая слабость в сфере строительства.

• ING Bank  полагает, что текущие тенденции роста экономики сохранятся на весь 2023 год. Правительству КНР нет смысла ужесточать фискальную политику. Произойдет укрепление курса юаня за счет ослабления доллара.
• Китайский аналитик XU WEI отмечает, что ключевые показатели указывают на сильное восстановление экономики КНР.
• Аналитик Тао Чуань (Soochow Securities) полагает, что в краткосрочной перспективе показатели будут улучшаться. Однако в длинном коридоре на экономику будут давить проблемы безработицы, низкое доверие к частному сектору и слабые инвестиции в недвижимость.